打屁股 调教

时隔近一个月，福然德（605050.SH）昨日回复上交所对于其半年报的监督责任函。这是自 2020 年上市以来，福然德第二次因按时推崇表现受到如斯级别的"柔软"。

2024 年上半年，福然德（605050.SH）营收与净利润背离，期内营收增长 15%，归母净利润下滑 34%，毛利率跌至频年最低点。与此同期，公司当期出现短债大增、新增大额预支款、应收单据大增等很是增长情况。

这次回复中，公司恢复外界质疑之余，同期展露了公司增收不增利背后更多的内情，最为无奈的是，公司不得不在用降价的计谋，换来举例比亚迪、奇瑞等大客户的订单。

降价"奇招"换增长

福然德主要提供金属板材产物，客户以中高端汽车、家电企业为主。半年报裸露，本年上半年福然德营收再翻新高，达 51 亿元，同比增长 15%；而归母净利润 1.17 亿元，同比下滑 34%，是公司 2020 年上市以来的最差收货。

营收和净利背离背后，公司当期的轮廓毛利率缩短至 4.62%，为上市以来最低水平，在本年 9 月举行的功绩讲明会上，公司领先靠近的就是该问题。

对此，福然德给出了两个原因，其一，自 2024 年起打屁股 调教，公司上游原材料钢材价钱呈现单边下降趋势，导致公司安全备货库存（销售价钱锁价）受到一定过程的冲击与影响。其二，2024 年起，卑鄙汽车主机厂的价钱战导致所有汽车产业链的利润空间受到挤压，公司末端用户的单吨毛利也较过往有所下降。

如果说这番回复主淌若给出外因，那么在回复上交所监督责任函时，公司则是说念出了更多内情。

据公告，本年上半年，公司前五大客户中，比亚迪、奇瑞关联方过火配套增量较大，福然德为了争取比亚迪（公开竞标）、奇瑞汽车等国内主要汽车厂商供货订单，主动缩短毛利率得回更大的配套份额，由此导致企业举座毛利率下降。

需要留意的是，频年来，福然德功绩增长乏力，2023 年步入负增长，轮廓毛利率亦按捺走低。2019 年，公司轮廓毛利率为 9.4%，本年公司轮廓毛利率进一步减少 1.78% 至 4.62%。这在可比上市公司中，降幅第二。

不错看到，通过降价，本年上半年，公司从比亚迪和奇瑞得回的销售增长立竿见影，其中上半年对比亚迪的销售收入同比暴增 14 倍至 2.55 亿元，一跃成为公司昔时第一大客户，此外，上半年公司对奇瑞的销售收入增多 117% 至 1.4 亿元。

钛媒体 APP 属意到，比亚迪并非福然德的新晋客户，两者自 2017 年 7 月运转联结。而奇瑞汽车 2023 年也不在公司前五大客户之列。这意味着，公司本心少赚少许，也蹙迫紧抱住比亚迪和奇瑞汽车的大腿，这也不难意会底本并非大客户的霎时参预公司前五大客户名单。

数据裸露，本年上半年福然德营收比前年同期增多 6.7 亿元，仅比亚迪和奇瑞汽车的销售收入暴增孝顺了近一半增量。

短债和搪塞单据资金缺口 10 亿

降价带来的困扰亦出入相随，据半年报，福然德当期还出现短债大增、目标现款流量净额进一步减少、新增大额预支款、应收单据大增等多个很是情况。这也成为上交所柔软的要点。

2020 年，在 IPO 阶段时，福然德因存在客户与供应商密集重复，以及与关联方拆借资金畛域超 30 亿元的情况，曾备受外界柔软。此外，公司在上市次年发布首份年报后，就曾收到上交所年报监督责任函。

这次上交所柔软要点照旧放在公司功绩很是背后的客户情况，并条款讲明关系变动是否触及关联方。

据公告，对于上交所的疑问，福然德逐个详备恢复，且关系很是变动背后并未触及任何干联方，这让不少投资者松了连气儿。

但需要留意的是，公司蓦然祭出薄利多销计谋背后，其资金链情况并不豪迈。

猖狂本年上半年，公司货币资金 9.59 亿元，其中受限资金 7.73 亿元；短期借债 10.84 亿元，同比增长 432%；目标举止现款流量净额 -3.94 亿元。另外，公司当期搪塞单据 19.52 亿元，应收单据 9.35 亿元。

按照生意常规，搪塞单据和应收单据的期限频频不迥殊 6 个月，这意味着，福然德需要在一年内付出的货款和偿还短期贷款迥殊 30 亿元，而公司货币资金连同应收单据 18.94 亿元，公司尚有 11 亿元的资金缺口。凭证公告，公司称，猖狂 2024 年 6 月底，公司尚有未使用银行授信敞口金额 11.6 亿元。（本文首发于钛媒体 APP打屁股 调教，作家｜张孙明烁）